中国石化报2026年08月27日讯 近日，能源咨询公司伍德麦肯兹发布报告称，如果今年布伦特原油均价维持在每桶90美元，那么与此前每桶60美元的价格相比，全球油气上游行业今年将累计获得4950亿美元的额外收入。

　　伍德麦肯兹在报告中对49家国际石油公司和国家石油公司进行了调研。截至目前，这些公司因油价高企获得的额外收入总计已达到2720亿美元，相当于他们全年计划投资总额的70%。然而，迄今为止，这些公司并未因此采取激进的财务政策，如加大股票回购力度或扩大上游投资规模。

　　这一现象背后有多重理性考量。一方面，历史经验令石油公司心有余悸。2014年，国际油价断崖式下跌，大量石油公司因过度扩张和激进股票回购而陷入财务困境。当前的管理层大多亲历那轮周期，对临时暴利高度警惕。另一方面，能源转型的长期压力已深刻重塑行业决策逻辑。各国碳中和目标持续推进，国际机构纷纷上调碳价预期，石油公司普遍将高油价窗口期视为偿还债务和修复资产负债表的黄金时段，而非扩张的信号。

　　今年年初，各石油公司预计今年布伦特原油均价约每桶60美元，并依此制订了全年的资本开支与股票回购计划。但受中东冲突影响，上半年布伦特原油均价达到每桶91美元，导致股东手中的股权价值不断上升。于是，石油公司的管理层纷纷选择维持年初制订的股票回购计划不变，一方面是因为此时股价已上涨，管理层不希望“高位接盘”，另一方面他们认为，中东冲突结束后油价必然回落，股价也会顺势下跌，如果盲目进行大规模股票回购，将对公司运营造成巨大影响。伍德麦肯兹预测，2026年这些石油公司的股票回购规模将较上年下降5%。

　　伍德麦肯兹企业研究高级副总裁汤姆·埃拉科特表示：“面对宏观形势的巨大变化，石油公司的经营策略往往是保持稳定，不会出现激进的变化。多数石油公司将采取观望态度，同时倾向于积累现金，而不是扩大股票回购规模或增加投资。”

　　伍德麦肯兹的报告指出，高油价虽然缓解了石油公司的短期财务压力，却未能摆脱产量下滑的困境。其预测调研范围内的公司2030年~2040年平均将减产30%，折合每日减少3200万桶油当量，其中超过70%的企业到2040年减产幅度可能达到甚至超过50%。同时，供应端已出现收紧迹象，今年石油产量将较去年下降3%，液化天然气（LNG）产量也将减少逾2%。基于此，各石油公司并未选择扩大上游投资规模，反而普遍小幅削减上游开支，将有限的资金优先投向延期的项目、需要优化调整或资本支出较低的现有资产，而非大规模启动新项目。

　　这种看似保守的策略，实则折射出油气行业对中长期供给缺口的深层焦虑。油田产量自然递减是客观规律，而新项目从发现到投产通常需要5~7年，若当前大幅削减投资，2030年后的产能缺口势必进一步扩大。不过，在总体收缩的基调下，部分公司也展开了针对性的布局调整。例如，沙特阿美和巴西国家石油公司正利用当前的窗口期加速推进深水盐下油田开发——这类项目单井产量高、递减慢，但投资回报期长达8~10年，需要稳定持续的资本支持。还有一些公司选择优化资产组合，即剥离高成本的成熟油田，置换为低成本、低碳强度的新资产。相比一味增加总投资额，这种结构性调整更具长期战略价值。

　　伍德麦肯兹上游分析主管弗雷泽·麦凯表示：“油价飙升并不是大宗商品周期下市场波动的自然结果，基本需求也无大幅变化，石油公司对此心知肚明。如果下半年国际油价仍维持在高位，那么股票回购、并购或新投资等资本支出的压力仍将存在，他们缓解压力的方式将对油气行业明年的发展方向有重大影响。”

　　伍德麦肯兹认为，下半年将是观察行业策略转向的关键窗口期。若届时油价回归60~70美元/桶区间，目前积累的巨额现金储备将使这些公司拥有远超以往的战略主动权，既可以趁机回购低估值的自家股票，也可以发起大规模并购整合，甚至加速向综合能源公司转型。无论选择何种路径，“稳健优先、现金为王”的基调短期内不会改变。