受到热带风暴逼近墨西哥湾和美元走强等因素综合影响，8月29日国际油价震荡回落，纽约市场油价再次下跌，收于每桶115.46美元。

　　2008年以来，国际油价突破100美元，并持续上升，并在7月初达到本轮高点147美元。之后，油价掉头向下，最低跌到113美元，跌幅达23.13%。笔者认为，近期油价下跌主要是因为前期涨幅过大，并且前期持续上升打击了需求。但长期来看，国际油价由于供求持续紧张，下跌空间有限。笔者认为，油价在未来一段时间很可能在100至120美元区间运行。

　　油价下跌上下游受益有限

　　在完全市场经济条件下，油价变化对整个石化产业链上下游影响是一致的。原油价格下跌会使上游油气勘探、开发业务盈利能力下降，并带动成品油价格下跌，降低炼油和销售业务盈利能力。

　　国内的政策现状使得油价变化对整个石化产业链上下游影响有所不同。在油价维持在120美元以上时，特别收益金使得国内石化企业的上游勘探、开发业务无法完全享受到高油价带来的收益，而严格管制的成品油价格使得下游炼油业务产生巨大亏损。因此，目前下跌的油价对于国内石化行业无论是上游还是下游都是利好因素，既能够使企业少缴纳特别收益金，又可以减少炼油业务亏损。

　　当原油价格在140美元时，国内油田开采出每桶原油要缴纳32美元的特别受益金；如果原油价格跌到100美元，则特别受益金将下降50%，而国内技术水平最好的炼厂基本可以达到盈亏平衡。笔者认为，国际油价跌到100美元以下的概率较小。因此，100美元仍未进入国内石化企业最优盈利区间，本轮油价调整对石化行业整体利好有限。

　　对于化工业务，总体来说原油价格下跌可以降低化工企业的原材料成本。但油价下跌也会带动化工产品价格下降，从而使得化工行业景气度下降。如乙烯韩国FOB价格最近一个月跌幅达到14.59%，为1405美元；丙烯价格则下跌14.83%，为1465美元；能够衡量石化景气度的乙烯-石脑油价差由6月的每吨9000元急剧下降到每吨500元以下。另外，2009年开始，中东地区大型石化装置不断投产，国内化工企业将面临越来越大的竞争压力。

　　未来政策或将利好石化板块

　　笔者认为，对成品油价格改革不应孤立来看，而应放在能源价格改革的大背景下来看。近几年，我国节能减排取得明显成效，但万元GDP能耗仍相当于美国的2倍、欧盟的4倍、日本的8倍，节能减排的任务紧迫而艰巨。

　　为应对严峻形势，政府采取一系列措施。6月20日，发改委将汽油、柴油价格每吨提高1000元，航空煤油价格每吨提高1500元；7月1日，政府将全国销售电价平均每千瓦小时提高0.025元；8月20日，政府将全国火力发电企业上网电价平均每千瓦小时提高0.02元；9月1日开始，调整汽车消费税政策生效，目的在于鼓励使用节能型汽车；10月1日，《民用建筑节能条例》和《公共机构节能条例》正式施行。

　　从上述政策可以看出，政府已经充分认识到能源价格改革的必要性，并开始采取行动。由于CPI价格逐渐回落为价格改革提供了良好的外部机会；原油价格近期回落为理顺成品油价格提供了难得契机；同时，奥运会结束后短期内再没有影响重大的公共活动。因此，笔者相信，奥运会后能源价格改革将会进一步提速。