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| 标普2023年石油下游领域需关注的十大问题 |
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石洪宇 霍丽君 吴安琪 中国石油集团经济技术研究院
1 炼油行业会否重回低谷
2020～2021年，受新冠肺炎疫情影响，全球炼油净产能下降近160万桶/日。2022年下半年，全球炼能略有回升，但仍低于疫情前水平。炼油能力下降叠加乌克兰危机，导致全球油品供应紧张，使得2022年全球炼油利润创历史新高。2023年，全球至少有7个大型炼油项目计划提升加工量，总产能达260万桶/日，可能会使炼油利润下降。
标普基准情景认为，2023年全球油品产量将缓慢增长，市场仍将处于偏紧状态，裂解价差仍将高于历史平均水平。但实际情况很大程度上取决于这些炼油项目产量提升的速度，以及全球需求的增长情况。
2 中国需求增长引擎会否再次启动
中国凭借庞大的市场规模和新型举国体制的优势，成为全球油品市场最大的影响因子。2022年，严格的防疫措施导致中国油品需求几十年来首次下降。
随着中国防疫政策的调整，可能会重新点燃全球石油需求增长的引擎。但政策的后续影响还有不确定性，这主要取决于是否会再度暴发大规模疫情，从而使得需求陷入低迷？这些都将对全球油品市场产生深远影响。
3 欧盟对俄罗斯油品进口禁令影响有多大
2月5日，欧盟对俄油品的限价令和海运禁令同时生效，这将扰动全球能源市场。俄罗斯与欧盟之间油品贸易规模巨大，尤其是柴油。欧洲进口商和俄罗斯出口商将对部分订单进行重新调整，因此可能不会发生价格上涨和供应短缺。
欧盟海运禁令的影响，很大程度上取决于中东和亚太的新增炼能何时能够满负荷生产，中国在供需格局中的角色，以及限价令下俄罗斯柴油能否顺利流向非欧盟和非G7国家的买家。
4 2022年的能源危机将如何影响能源转型
2022年，全球经历了几十年来最严重的能源危机，这将如何影响2023年的能源转型步伐？欧洲国家重新启用煤炭、削减燃油税，这与他们宣称的气候目标背道而驰。
同时，对于电动汽车的需求飙升，使政策制定者相信可再生能源是应对未来类似危机的最佳手段。预计欧洲议会将在年内敲定“Fit for 55”（减排55%目标）气候一揽子计划的细节。
5 电动汽车需求增长是否会受供应链限制
2022年，全球电动汽车销量增长35%，在全球汽车销量中的占比首次超过10%。多数行业专家预计，在消费者情绪和政府政策支持下，这种增长将持续。
然而，生产电动汽车需要大量的锂、钴、镍和铝，对这些金属（尤其是锂）的需求已经超过供应，从而导致大宗商品和电动汽车价格上涨。
那么，供应链限制和价格高企是否会抑制电动汽车需求增长？或者电动汽车的渗透率是否会继续超出预期？
6 低硫船燃的潮流还会继续吗
国际海事组织（IMO）2020年开始执行的全球船用燃料硫新规，并未对市场产生预期影响。2022年，中间馏分油价格一路走高，高硫燃料油价格大幅下跌，与布伦特原油价差超55美元/桶以上。由于高硫燃料油比低硫燃料油价格低300美元/吨，船舶运营商积极安装脱硫装置。
这种情况是否会在2023年继续，取决于制裁对俄罗斯的影响程度，高硫燃料油供应可能受限而导致价格走高。同时，炼厂可能继续加大力度生产利润较高的柴油，致使副产品低硫燃料油供应增加，价格下跌。
7 俄罗斯炼油行业韧性如何
欧盟海运禁令潜在的后果是俄罗斯原油加工量出现大幅下降。可以肯定的是，未来欧盟很难恢复大量进口俄罗斯原油和成品油。如果俄罗斯炼厂找不到新买家，俄炼油行业将面临重构。
届时俄罗斯炼厂会关停多少产能？在多长时间内关停？若俄罗斯炼厂关停主要集中在私有企业，这意味着政府将进一步整合该行业，俄罗斯油品市场将变得进一步孤立。
8 非洲市场能否战胜迫在眉睫的柴油短缺
2022年，撒哈拉以南非洲的油品市场出现柴油和航煤短缺。2023年，南非Astron炼厂将重启，尼日利亚61.8万桶/日的Dangote炼厂将于年内投产，这在一定程度上缓解了该地区的油品供应压力，但非洲市场仍将严重依赖进口。
随着欧盟海运禁令生效，全球中间馏分油市场将面临动荡，大量俄罗斯柴油进入非洲市场似乎是一个可行的选择。然而，全球油轮船队是否足够？非洲市场是否可靠？俄罗斯是否面临来自中东对非洲出口的竞争？
9 墨西哥Dos Bocas炼厂今年能否开工
产能34万桶/日的Dos Bocas炼厂是墨西哥振兴炼油行业并降低进口依赖的关键所在。该炼厂原计划于2022年投产，但因成本超支而延误，多数专家预计该炼厂在2024年甚至2025年之前都很难投产。
墨西哥国家石油公司和墨西哥政府官方消息表示，该炼厂将于2023年四季度全面投产。无论Dos Bocas炼厂何时投产，都将使美洲油品市场更为宽松，同时进一步加大俄罗斯炼油行业压力，挤压全球炼油利润。
10 美国生物柴油和生物航煤产能是否过剩
经历多年的缓慢增长之后，北美生物柴油和生物航煤的生产能力将在2023年飙升。2023年北美生物柴油产能将超过41亿加仑，而2021年仅为7.5亿加仑；生物航煤产能增长将更加迅速，从1.8亿加仑升至10亿加仑。
短期内这些新增产能是否会超过全球需求，从而影响生产利润？这取决于产能利用率。可以肯定的是，这些产能的增加将对全球贸易产生重大影响，美国可能很快从此类产品的进口国转为出口国。
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