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| bp加速能源转型
大手笔布局生物能源 |
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□ 徐东 中国石油规划总院工程经济研究所所长
英国石油公司（bp）10月17日发表声明称，公司同意以33亿美元（每股26美元）的价格，收购美国可再生天然气生产商Archaea Energy，这一价格较Archaea Energy过去一个月的平均股价高38%。在获得监管部门和Archaea Energy公司股东批准的情况下，bp计划在今年底完成这次收购。本次收购刷新了全球可再生燃料企业的收购纪录，标志着传统能源公司继续发力能源转型。
并购方案及背景
bp以41亿美元的代价（33亿美元现金和8亿美元净债务）收购Archaea Energy，预计今年底完成。一旦得到监管机构和股东同意和认可完成交割，Archaea Energy将作为bp的子公司运营。
如果交易达成，本次收购至少创下了两个纪录：一是本次收购刷新了全球可再生燃料企业的收购纪录。总收购代价达41亿美元，超过了此前（2022年2月28日）雪佛龙投入31.5亿美元收购美国可再生燃料公司（REG）的价格；二是本次收购将成为bp首席执行官伯纳德·鲁尼自2020年初上任以来进行的最大一笔收购。伯纳德·鲁尼上任后，虽在油气、可再生能源以及充电桩等业务领域屡有斩获，但这次对可再生天然气生产商的收购还是创造了其上任以来新的投资纪录。
本次并购涉及的两个交易主体分别是bp和Archaea Energy。bp作为老牌国际石油公司和能源巨头，是一家国际知名综合性的石油和天然气公司。2020年，为了应对气候变化，加快实施能源转型，64岁的bp 首席执行官鲍勃·戴德立（Bob Dudley）卸任，迎来了伯纳德·鲁尼（Bernard Looney），同时宣布公司新的10年发展战略，决心将从国际石油公司（IOC）转型成一个综合性能源公司（IEC），并确定便利零售、电动车充电业务、可再生能源、氢能和生物能源成为公司未来五大转型增长引擎。本次收购Archaea Energy 的目的就是基于加速其生物能源转型增长引擎，扩张公司在美国的生物气体业务。
Archaea Energy创立于2021年4月，总部位于美国休斯敦。这家公司由特殊目的收购公司Rice Acquisition与两家行业公司合并而来，公司成立之初的估值仅为11.5亿美元。目前，这家公司在美国境内运营着50个RNG（可再生天然气，即生物天然气）及垃圾填埋发电设施，每天约生产6000桶油当量的可再生天然气。此外，Archaea Energy还拥有80多个天然气管道开发项目，这些项目有望在2030年前将该公司可再生的产量增长约5倍。Archaea Energy是美国最大的RNG生产商之一，随着乌克兰危机和欧洲能源危机推高天然气价格以及全球各国政府加速推进可再生能源和低碳发展，也使得Archaea Energy的估值直线飙升。
并购分析
在目前国际能源形势异常复杂的情景下，国际石油巨头继续保持资本纪律，强势收购可再生能源公司所采用的方式、收购溢价、收益预期及未来业务方向展望等方面反映出来的内容和迹象值得业内深入研究和分析。
首先，从本次收购的方式看，bp公司能源转型的决心和信心十分坚定，被收购公司的反应也十分正向。bp公司在国际能源发展形势存在较大不确定性的情况下，用现金收购可再生能源公司，表明其对可再生能源的发展前景、未来经济效益的信心，反映出对符合其绿色低碳战略执行的坚决和果断，也进一步展现出公司应对气候变化、实施能源转型的雄心。
与此同时，被收购的Archaea Energy高层也没有看出丝毫沮丧和任何失望，反而都表现出了一个较好的正向反应。Archaea Energy的联合创始人兼首席执行官尼克·斯托克（Nick Stork）在声明中表示，bp是一个世界级的合作伙伴，两个公司的业务和战略方向非常匹配，Archaea Energy符合bp的生物能源战略重点，收购将有助于增加可再生天然气在帮助客户实现长期气候目标方面的作用；Archaea董事会主席丹尼尔·赖斯（Daniel Rice）表示，将公司出售给bp可以帮助创建一个更强大的可再生天然气平台，以实现Archaea Energy的全部潜力，同时为股东创建一个实现最大价值的最佳方式。
其次，本次并购产生了较高的溢价，并有较好的预期协同效益。一方面，收购消息宣布后，Archaea Energy股价暴涨逾50%，截至当地时间10月17日收盘，股价报收26.02美元/股，较该公司10月14日的收盘价溢价54%，较过去30天的平均股价溢价38%。另一方面，本次收购可以帮助bp公司的生物天然气日产量增加50%，通过与公司现有的生物天然气业务实现协同发展，扩大公司该部分业务在英国、美国和德国的市场份额。预计到2030年，bp公司的生物天然气日供应量有望达到7万桶油当量。
据专家判断，Archaea Energy有大量可开发成可再生天然气（RNG）的场地积压，收购意味着巨大的收益增长，目标公司2027年的息税前利润将达到10亿美元，较目前的水平增长超过7倍。bp预计，到2030年，公司可再生天然气业务贡献的息税前利润将较原来目标增加一倍，达到20亿美元；到2030年，bp能源转型业务将带来100亿美元的息税前利润。
最后，生物天然气业务是bp在未来10年内的五大战略转型增长引擎之一。bp在其发布的《2022年能源展望》报告中预计，2019～2050年，无论是在净零模式还是加速转型模式中，生物天然气的产能增长都将超过25倍；到2025年，bp对转型增长业务的投资将达到其年度总资本支出的40%以上，2030年这一比例将提高到50%左右。
今年年初以来，乌克兰危机等地缘政治事件频发，石油和天然气价格飙升，油气行业和各国际石油公司实现了创纪录的经营业绩。本次并购在一定程度上反映出，虽然今年全球传统能源巨头由于油气价格高企赚得盆满钵满，但国际石油巨头仍然保持着面向未来的清醒头脑。包括bp、壳牌、道达尔等公司在传统化石能源投资方面保持了较好的资本支出纪律，将越来越多的现金流用于低碳能源，持续投资低碳转型项目。
正所谓“不畏浮云遮望眼”，建议国内石油公司在积极实施绿色低碳发展战略、开展可再生能源投资和拓展新能源业务时，除了实施固定资产投资建设的资产运作以外，可以有序考虑采取资本运作方式实施业务并购和经营拓展，有效实施资产经营和资本运营双轮驱动，加快可再生能源业务的规模发展。
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